我最看好的股票：人寿保险1957

《商业与金融纪事报》"我最看好的股票"专栏每周刊发系列文章，邀请全国各地的投资专家推荐并分析他们

看好的一只股票，这是巴菲特1957 年关于Home Protective 公司的投稿。

HOME PROTECTIVE CO.(一家人寿保险股票)

Home Protective 公司很可能是大型人寿保险公司最后一只"未被发现"的股票代表。这种投资人意识的缺乏

导致该股票的售价低于同类公司最低市盈率的一半。Home Protective 公司目前的市盈率还不到4 倍。投资者对

公司事实的任何教育都应该得到更高的评价。

HomeProtective 只有61463 股流通股。该公司拥有Home Life Insurance Co. of America 公司98.5%的

流通股，该公司是宾夕法尼亚州领先的保险公司，拥有超过40 万名投保人。在考虑到公司间项目后，Home

Protective 几乎没有其他资产和负债。从实际情况来看，其他人只持有Home Life 保险公司1.5%的股份。从股

右，但它们现在占资产的50%以上，大大高于行业平均水平。在同一时期，资产的平均收益率从2.04%提高到

3.60%。基于每股1100 美元的现有资产，这一收益每年超过16 美元。

HomeProtective 的业务完全是非参与性的。股东无需猜测什么属于他，什么真正属于投保人。目前，Home

有近3 亿美元的有效保单，几乎没有低利润的保险业务。业务几乎完全是普通和工业业务，后者的利润与前者一

样高。该公司的期满结束率一直很低，这表明他们的业务经验和死亡经验非常出色。

该公司一直在按照实际价值减记资产，派息一直偏低。在资本基础随着业务规模增加而扩大的情况下，50%

的派息率可能会持续几年。然而，盈利能力一直在稳步上升，伴随着持续的高回报、低保单流失率和有利的死亡

率，更大的业务基础应该会带来盈利的进一步增长。

HomeProtective 每股资产为1100 美元。费率变化0.5%或1%意味着每股盈利能力的变化为5.50 美元。虽

然这需要相当长的时间才能发挥作用，但在过去一年中我们目睹了这种变化，但它尚未反映在公司的收益中。

该公司在费城主干线上还拥有大量未开发的土地。如果土地划分得当，这些权益可能会带来更大的价值，尤

其是仅有61463 股流通股。

按保守费率对现行保单的价格变化进行调整。以下是过去六年的调整收益：

年份

每股调整收益

9.92

12.12

12.25

15.08

18.42

22.62

这种持续的增长似乎增加了投资者的认可度，这应该会为今天在场外市场以85%价格水平购买的的买家提供

可观的资本收益。